الموضوع: الأخبار الاقتصادية واعلانات تداول ليوم الاربعاء 18 / 5 / 1427هـ

( من السوق ) هذا المدير يشتري دون علم أحد (2)

خالد العبدالعزيز
تعقيب سريع جاء من المستشار القانوني بدر بن محمد الخالدي حول موضوع الأمس، أوضح فيه:
أود إفادتكم بأن نماذج الإفصاح المعدة من قبل الهيئة تخص جميع المساهمين الذين تنطبق عليهم شروط الإفصاح.

أما أعضاء مجلس الإدارة وكبار التنفيذيين يخضعون لإجراءات أشد ومنصوص عليها في قواعد التسجيل والادراج تحديداً المادة الثلاثون:

حيث ذكر في الفقرة (2) بأنه الإفصاح للهيئة عندما يصبح أحد كبار التنفيذيين للمصدر مالكاً أو له مصلحة في أي حقوق في أسهم أو أدوات دين ذلك المصدر (أو أي من تابعيه).

وفي الفقرة (3) يجب الإفصاح للهيئة عند حدوث زيادة أو نقص في ملكية أو مصلحة الأشخاص المشار إليهم 1٪ أو أكثر. وحيث أصدر مجلس هيئة السوق المالية القرار رقم 2-128-2006 وتاريخ 22/12/1426ه الموافق 22/1/2006م بتعديل المادتين: الخامسة والعشرين، والثلاثين، من (قواعد التسجيل والادراج)، وقد تم تعديل هذه المادة بحيث عدلت نسبة الاشعار عند حدوث أي زيادة أو نقص في ملكية أو مصلحة أي من أعضاء مجلس الإدارة في الشركة، أو أحد كبار التنفيذيين فيها، بحيث أصبحت نسبة التغيير التي يجب الإشعار عنها: (5٪) أو أكثر من الأسهم أو أدوات الدين التي يملكها أي منهم في الشركة، أو (1٪) أو أكثر من أسهمها، أو أدوات دينها، أيهما أقل.

وعليه فإن نماذج الإفصاح المذكورة لا تعفي أعضاء مجلس الإدارة وكبار التنفيذيين من الإفصاح التام للهيئة بأي تغيير في ملكيتهم منصوص عليه في نظام السوق المالي أو لوائحه التنفيذية.. وهناك قيود أخرى على تعاملات أعضاء مجلس الإدارة وكبار التنفيذيين منصوص عليها في ا لمادة الثالثة والثلاثين من قواعد التسجيل والادراج وتنص على التالي:

لا يجوز لأعضاء مجلس إدارة المصدر أو كبار التنفيذيين أو أي شخص ذي علاقة بأي منهم التعامل في أي أوراق مالية للمصدر خلال الفترات الآتية:

1- فترة عشرة أيام قبل انتهاء الربع السنوي المالي وحتى تاريخ إعلان ونشر النتائج الأولية للمصدر.

2- فترة عشرين يوماً قبل انتهاء السنة المالية وحتى تاريخ الإعلان المبدئي للنتائج السنوية للمصدر، أو الإعلان النهائي للنتائج السنوية للمصدر، أيهما أقصر. وذلك لضمان عدم استفادة أي شخص مطلع من أي معلومة داخلية غائبة عن الجمهور. ختاماً أرجو من الله أن أكون قد وفقت في توضيح المعلومة. مع خالص الشكر والتقدير.

انتهى التعقيب، وأشكر المستشار القانوني بدر الخالدي على استجابته السريعة، وبودي أن أسأله سؤالا لم يوضحه في تعقيبه عن موضوع الأمس، ألا وهو مدة تقديم الاشعار، أليس من المهم معاملة الشراء معاملة البيع من حيث ان تتم تعبئة نموذج الافصاح بالشراء وتقديمه قبل عشرة أيام من الشراء، كما هو حادث في البيع، وهذا ما لم توضحه المادة حيث ركزت على أن تعبئة الاشعار المتعلق بتغيير نسبة الملكية (وهو ما يعني حالة الشراء كما يتضح) يجب أن يوجه من الشخص ذي العلاقة إلى كل من المصدر (الشركة) والهيئة في نهاية يوم التداول الذي تحققت فيه الملكية أو التغيير في نسبتها.

هل يغير المنتخب السعودي ثقافة القطاع الخاص التسويقية والإعلانية؟

الرياض - محمد الجماح:
عندما كان الصغار قديما يلعبون كرة القدم في الحواري كان الاختلاف دوماً يقع بين الفريقين على صحة الأهداف حيث كان المرمى عبارة عن صخرتين وكانت الكرة أحياناً تمر من فوقها فلا يعرف أحد هل هي هدف صحيح أم لا، وعندما يحتد النقاش بين الفتيان يصرخ صاحب الهدف «هدف زي عينك في راسك» كناية عن أنه هدف صحيح، ويبدو أن مشاركة المنتخب السعودي في مونديال العالم اكتسبت صفة التأكيد الشعبية نفسها حيث لم تعد الذهنية الرياضية تعتقد بأن السعوديين لن يمثلوا آسيا في هذا المحفل.
طغت أصوات صافرات الحكام وأهازيج جماهير العالم على معظم الأصوات التسويقية والترويجية التي ركبت موجه المونديال حتى وإن لم يكن لها ناقة ولا جمل في كرة القدم أو في دعم الأنشطة الرياضية والمجتمع الرياضي.

يدلف المستهلكون الى المطاعم وإلى فروع المصارف وإلى المتاجر الكبرى ليجدوا إعلانات ومسابقات وبطاقات وشعارات كلها تتحدث عن كرة القدم وجميعها تستخدم شعارات غير الشعار الرسمي للبطولة الذي لا يمكن استخدامه إلا بإذن رسمي وبمقابل مادي كبير. ويتساءل الجمهور السعودي الذي يدخل منتخبه الوطني هذا الكرنفال الرياضي العالمي للمرة الرابعة على التوالي وأصبح مشاركاً أساياً عن القارة الصفراء وراية عربية دائمة هناك عن سبب إحجام المصارف والشركات والمتاجر عن تقديم الدعم المادي المباشر أو غير المباشر عبر الرعايات واستغلال شعار مشاركة المنتخب. ويفتح التساؤل الباب واسعاً أمام ثقافة احترام العلامات التجارية من جهة، وأمام ثقافة استغلال المناسبات «على استحياء» أو ركوب موجتها دونما تخطيط أو مشاركة فاعلة مثلما يحدث مع مواسم رمضان والعودة إلى المدرسة التي يستغلها الجميع حتى وإن كانت سلعهم أو خدماتهم لا تمت للمناسبة بأي صلة مباشرة أو غير مباشرة.

ويتمنى الجمهور السعودي أن تكون الرؤية الاقتصادية للحدث أكثر عمقاً لتحقيق نتائج أفضل على المدى الطويل، فلا يكفي أن تدعم شركة أو اثنتين أقوى منتخب عربي وأكثر المنتخبات الآسيوية مشاركة في هذه المناسبة التي يبلغ اجمالي الأموال المستثمرة فيها والمرتبطة بها إعلامياً وإعلانياً بلايين الدولارات. ويضيف الشارع السعودي أمنية اقتصادية لها طابع اجتماعي حول الاستغلال الاقتصادي للمناسبة إذ كان البعض يتوقع أن تسارع وسائل الإعلام المرئية الرسمية إلى دخول المنافسة المجانية والمشاركة في المناسبة ويتحقق للإعلام الرسمي نقلة نوعية بدأت بوادرها تظهر على الملأ من خلال التطوير الذي شهده جهاز التلفزيون الرسمي.

ويرى المراقبون أن المنتخب السعودي يسير باتجاه المنتخبات العالمية الأخرى التي تعتبر شعاراتها وألوانها علامات تجارية لها وزن معروف لدى الأوساط الاقتصادية المعنية بقطاعات التسويق والإعلان والعلاقات العامة، وهم يعتقدون أن الوقت قد حان للتعامل مع المنتخب بشكل اقتصادي يوازي التعامل الرياضي معه ويكمل الرعاية الحكومية الممتازة التي يحظى بها صقور المملكة في المحافل الدولية.

وما بين ثقافة الرياضة التي تشكلت جيداً، وثقافة الاقتصاد المتشكلة أصلاً بشكل متين تبقى ثقافة الاستثمار في المناسبات واستغلال العلامات التجارية هي التي بحاجة إلى المزيد من العمل لتحقيق جميع الأهداف حتى وإن كان بعضها قد مر من فوق صخرة ما.

تحليل سهم الأسبوع

عبدالعزيز حمود الصعيدي
أسس شركة فورد هنري فورد، الصناعي الأمريكي، وأحد رواد صناعة السيارات، وتعتبر من كبريات شركات صناعة السيارات في الولايات المتحدة، وترتيبها الثاني بين الشركات الأمريكية بعد جنرال موتورز.
تركز الشركة على تصنيع وتوزيع السيارات التي تنتجها، وتنقسم إلى العربات الصغيرة الخاصة بنقل الركاب، سيارات الشحن، وما يتبع ذلك من خدمات ما بعد البيع مثل الصيانة وتوفير قطاع الغيار، التأجير، وتمويل المشترين بالتقسيط.

يتم توزيع منتجات الشركة في القارات الست من خلال 200 سوق، عن طريق العديد من قنوات التوزيع، وهذا يعني أن الشركة تنشط في مجالين رئيسين، أولهما في مجال صناعة السيارات والمعدات على مختلف أنواعها، أما الثاني فيختص بالخدمات والتمويل.

في مجال صناعة السيارات والمعدات يشمل نشاط الشركة: التصاميم، التصنيع، البيع، وخدمات ما بعد البيع مثل صيانة السيارات والمعدات، بينما يركز نشاط الشركة في مجال التمويل على: التأمين، التقسيط، التأجير للأفراد والمؤسسات والشركات والحكومة.

مصدر إيرادات فورد الرئيسي موزع على المبيعات التي تستحوذ على نصيب الأسد، في حين لا تتجاوز نسبة الخدمات المالية 20 في المائة من إجمالي الإيرادات.

يقارب حجم الأسهم المتداولة يوميا 25 مليون سهم، ما يعني أن السهم يندرج ضمن أسهم المضاربة، كما ضل مجال سعر السهم خلال الأسبوع الماضي بين 6,73 و 6,98 دولارات، في حين تراوح خلال عام بين 6,59 و 11,48 دولاراً، أي أن السهم تذبذب خلال عام بنسبة 54,12 في المائة، ما يشير إلى أن سهم شركة فورد من الأسهم المتوسطة إلى منخفضة المخاطر.

وفي مجال السعر والقيمة، بلغت القيمة السوقية لشركة فورد نحو 12,73 مليار دولار حسب إقفال سهمها الاثنين الماضي على 6,77 دولارات، موزعة على ما يقارب 1,88 مليار سهم، تفوق نسبة امتلاك المؤسسات في أسهمها 51,30 في المائة، وهي نسبة تشير إلى ثقة الشركات الكبرى في أسهم الشركة.

بلغ مكرر الربح 10,92 وهو معدل جيد جدا، ولكن مكرر الربح إلى النمو عند 2,67 فيعتبر مرتفعا ويعني أن سعر السهم مبالغ فيه، وعند الأخذ في الاعتبار أن الشركة منحت 1,54 سهم لكل سهم خلال السنوات العشر الماضية، ربما يكون هناك ما يبرر سعر السهم.عند 6,77 دولارات.

بلغت السيولة الجارية 200 في المائة، والسيولة النقدية 150 في المائة ما يصنف الشركة ضمن تلك المحصنات ضد أي التزامات مالية قد تطرأ على المدى القريب أو البعيد.

تعتبر القيمة الجوهرية لأي سهم معيارا جيدا لتقييم أي شركة، وقد بلغت القيمة الجوهرية لسهم شركة فورد 11,05 دولار، أي أكبر من قيمة السهم الجارية، وهذا مؤشر آخر على أن سعر سهم هذه الشركة منخفض، ويدعم هذا بشكل خاص قيمة السهم الدفترية البالغة 6,42 دولارات، وهي تقارب سعر السهم الفوري 6,77، ما يعني أن مكرر القيمة الدفترية يقارب 1,1 من القيمة الفورية للسهم، وهذا مؤشر آخر إيجابي، ويؤكد أن سعر السهم مقيم بأقل من قيمته، وجميع ما جاء في هذا التقرير لا يعني التوصية بشراء السهم ما لم يتم عمل الحماية اللازمة من قبل مختص، أو محترف في الأسهم العالمية.

تباين الأسعار.. طيبة على الحد الأعلى وسدافكو في أدنى سعر
عمليات بيع آخر التداول تهبط بالمؤشر دون سقف 12000 نقطة


أنهى المؤشر سلوكه سلبياً بإغلاقه عند 11936 نقطة فاقداً 142 نقطة مشكلاً نزولا 1% مع تخوف بعض المتعاملين من نزول السوق اليوم. فمنذ بداية التعاملات الصباحية حتى الساعة الاخيرة من التداولات المسائية سيطر على السوق حالة من التذبذب المصحوبة بالحذر في قرارات المتداولين بسبب تباين الآراء والنفسيات بين متوقع للصعود وآخر للنزول؛ ما أصاب آلية السوق بالتأرجح بين اللونين الأحمر والاخضر. وقد سيطرت شركات المضاربة على تعاملات السوق التي استطاعت ان تستحوذ على اغلب اهتمام المتعاملين لقوة تفاعلها مع المضاربين، فأقفلت عدد منها على الحد الأعلى خلال السوق مثل ثمار 86.75 ريال والغذائية 76 ريالا والشرقية الزراعية صعدت لليوم الثاني إلى 106.5 ريال، وما لبث ان جاءت عملية تراجع حادة في نصف الساعة الأخيرة من التعاملات أفقدت المؤشر صوابه الذي تداعى أكثر من 250 نقطة حدا أدنى في عملية بيع طالت أغلب الشركات، فنزلت بعضها إلى الحد الأدنى مثل سدافكو والمغلقة عند 60.75 ريال في تداول 2.9 مليون سهم ومبرد ونماء والباحة 8% إلى 58 - 59.5 -57 ريالاً على التوالي والمواشي ضربت على الحد الأدنى 28 ريالاً لتغلق عند 28.75 ريال فاقدة 7.5% في تداول 18 مليون سهم.
وفي جانب الصعود حافظت طيبة على تألقها بقفزتها 10% بلا عروض الى 55.75 ريال في تداول 14 مليون سهم، وبنك الرياض زاد 3% الى 100.25 ريال وصافولا والأحساء زادتا 2.7% لكل منهما الى 131.75 - 76.75 ريال على التوالي وجرير 2.5% مرتفعاً الى 170.25 ريال.
وفي نطاق الكمية سيطرت الكهرباء بتداول 69 مليون سهم نازلة 5% الى 23.5 ريال والمواشي بلغت تداولاتها 18 مليون سهم وحائل نفذ فيها 15 مليون سهم هابطة 1.5% إلى 57.75 ريال. ومن حيث القيمة تقدمت الكهرباء بمبلغ 1.7 مليار ريال وصافولا بمبلغ 1.4 مليار ريال تلاهما الأحساء بمبلغ 1.1 مليار ريال وحائل بلغت نقديتها 947 مليون سهم.
هذا، وشمل الصعود 16 شركة فقط، بينما النزول كان في 61 شركة من أصل 80 شركة تم تداول أسهمها في السوق، وبلغ اجمالي التداولات أمس 385 مليون سهم وصلت كلفتها المالية إلى 25 مليار ريال توزعت على 508 آلاف صفقة.
هذا، وتخلل أمس اعلانات من ابرزها بدء التداول على سهم ورق اليوم بنسبة مفتوحة واعلان الخزف أنه لا يوجد أي علاقة تربطها بالشركة السعودية للسيراميك وإصدار البنك العربي سندات قروض.

طالبوا هيئة سوق المال بالتدخل
بنك بالخرج يفاجئ المتداولين بإلغاء خدمة التداول بالهاتف

* الخرج - مسفر القحطاني:
تفاجأ عدد من المتداولين في سوق الأسهم بمحافظة الخرج من قرار أحد البنوك العاملة بالمحافظة بإلغاء التداول بالهاتف الذي كان كثير من المواطنين يستخدمونه في بيع وشراء الأسهم. وقال أحد المتداولين: إننا تفاجأنا بمنع البنك لنا من التداول بحجة أن محافظهم يقل تدوير معاملاتهم بها عن 5 ملايين ريال. وأشار أحد المتداولين إلى أن البنك على الرغم من أنه يعتبر من أكبر البنوك بالمحافظة إلا أن إدارته لم توفر للمتداولين صالة تداول الأسهم؛ مما استدعى من إدارة البنك العليا بالرياض السماح لعملاء فرع الخرج بالتداول بالهاتف؛ تقديراً لظروفهم حتى يتم تهيئة مكان مناسب وموظفين لإنهاء إجراءات التداول. وأوضح أحد المواطنين أن البنك طالب عملاءه بإنهاء أوضاع تداولهم بالهاتف؛ مما اضطرهم إلى بيع أسهمهم وعدم تنفيذ أوامر جديدة بالشراء.
واستغرب عدد من المتعاملين من تصرُّف البنك وعدم مراعاة ظروف المتداولين ، وقال أحدهم: إن البنك للأسف لم يوفر لنا طريقة التداول بالإنترنت؛ حيث يشترط أن يكون رصيد العميل أكثر من 250 ألف ريال.
وقال عدد من المتداولين: إن البنك منع التداول بالهاتف إلا للمتعاملين الذين يكون تدوير عملياتهم في العام أكثر من 5 ملايين ريال. وأشار الكثير من العملاء إلى أن البنك بهذه الطريقة يجبر العملاء على كثرة المضاربة اليومية كوسيلة لاستمرار تداولهم بالهاتف، وهذا يتنافى مع توجُّه الهيئة في الحد من المضاربات العشوائية. وناشد العملاء هيئة سوق المال بالتدخل وإجبار البنوك على توفير صالات تداول في كل فرع، وتسهيل عمليات التداول بالإنترنت، وعدم وضع شروط تعجيزية للعملاء.

مضاربات لحظية.. جني أرباح يومي.. ربط القياديات.. مسار أفقي للمؤشر !!
مَنْ يقود سوق الأسهم.. نظريات التحليل الفني أم نظريات المضاربين؟
د. حسن أمين الشقطي


مَنْ يقود سوق الأسهم.. نظريات التحليل الفني أم نظريات المضاربين؟
منذ الاستقرار النسبي للسوق فوق مستوى الـ 10000 نقطة، والسوق تشهد حالة من الجدل الكبير حول النظريات التي تحكم تحركاتها، بل بدا واضحا أن هناك نوعا من التنافس بين المحللين الماليين والمحللين الفنيين، كل منهما يزعم أن نظرياته هي التي يخضع لها المؤشر في حركته. بل حتى بين المحللين الفنيين أنفسهم بات ملحوظا تداخل وتباين وجهات النظر حول تفسير أو توقع حركة المؤشر.
وبعيدا عن هذا الجدل نلاحظ أن المؤشر يتصف بسمات جديدة تثير جدل وتساؤلات أكثر من تلك المثارة حول أداء المحللين أنفسهم بتصنيفاتهم المختلفة. فمضاربات سريعة وتحركات غير متوقعة، وجنى أرباح يطول ويقصر بدون أسباب منطقية، بل كثر مشاهدة حدوثه يوميا، وربط وتقييد لحركة الأسهم القيادية، بعضها يتحرك لدقائق معدودة، وفجأة يتوقف.
أكثر من ذلك، المؤشر أضحى يتخذ مسارا أفقيا، حتى أن حصيلة تحركات المؤشر للعديد من الأيام تعادل الصفر.
وهنا تثار العديد من التساؤلات
هل بالفعل تتحرك الأسعار السوقية للأسهم حسب المعلومات والأخبار الجديدة لشركاتها؟ ما درجة نجاح نظريات التحليل الفني في تفسير حركة المؤشر ليس خلال فترة النزول الحاد، ولكن خلال فترة الاستقرار ؟ وإذا لم تكن النظريات الفنية المتعارف عليها تفسر بشكل معنوي حركة المؤشر، فما النظرية التي تحكم تحركات المؤشر وتستطيع تفسير التغيرات التي تطرأ عليه؟ بالتحديد، نتساءل حول هل يوجد لدى المضاربين أو صناع السوق الرئيسيين نظريات خاصة لا يعرفها العامة ؟ وهل تغير مفهوم صناع السوق ؟ هل تقلص عددهم أم أن صانع سوق رئيسي بات هو المسيطر؟
ضعف ولحظية استجابة المستثمرين للمعلومات الجديدة عن الشركات
يوجد الكثير من الشواهد التي تؤكد أن استجابة المستثمرين للمعلومات والأخبار الجديدة عن شركات الأسهم المدرجة أصبحت ضعيفة للغاية، بل وتتسم باللحظية، حيث بمجرد صدور خبر عن شركة جديدة، نلاحظ تحركات ملموسة في السعر السوقي لهذه الشركة، ولكن بقدر سرعته، بقدر ما ينتهي سريعا. بمعنى أنه يحدث تغير لحظي سريع في سعر السهم يمتص المعلومة داخل نطاق في العادة لا يتجاوز يوم التداول الواحد.
والغريب في الأمر أن هذه الزيادة في سعر السهم ربما يتم سحبها في اليوم الثاني من خلال جني أرباح سريع على هذا السهم. ولنأخذ سهم الاتصالات كمثال، حيث أعلن خبران عن شركة الاتصالات خلال الأسبوع الأخير. فبداية في يوم 8 يونيه أعلنت شركة الاتصالات عن إطلاق خدمة الجيل الثالث عالي السرعة كأول مزود للخدمة في المملكة العربية السعودية، ثم في يوم 11 يونيه أصدرت الشركة بيان عن خبر استبعاد عرضها في مرحلة التقييم الفني للحصول على الرخصة الثالثة لشبكة الهاتف المحمول في مصر. ما تأثير هذه المعلومات الجديدة على سعر السهم ؟ وما درجة استجابته لهذه المعلومات الجديدة؟
يوضح أن كل خبر جديد يستهلك في مدى مقداره يوم تداول واحد، ثم في اليوم التالي يتم جني أرباح سريعة ويفوق قيمة الزيادة في السعر السوقي نتيجة الخبر الجديد. بمعنى أن الخبر الجديد على مدى يومين لا يكون له أي تأثير.
بل انه في أحيان كثيرة تصدر أخبار جديدة، بعضها يتصف بقدر كبير من الأهمية، وقد لا تجد استجابة تذكر في سعر السهم.
على سبيل المثال الخبر الجديد عن البنك السعودي للاستثمار الذي صدر في يوم 11 يونيه، حيث أعلنت وكالة فيتش (أحد أهم وكالات التقييم العالمية) عن منح البنك درجة (- A) على الأمد طويل الأجل و (f 2) على الأمد قصير الأجل. فرغم أهمية الخبر ، إلا إنه يبدو أن للمضاربين معايير ونظريات أخرى تحكمهم في عدم تحركهم لتحريك السعر السوقي لهذا السهم، ولو حتى بنسبة بسيطة، حيث أغلق السهم على تغير (صفر%).
ما درجة نجاح نظريات التحليل الفني في تفسير تحركات الأسهم والسوق ككل ؟
يدافع كثير من المحللين الفنيين عن أداء ونجاح نظريات التحليل الفني، باعتبارها الأساس في التنبؤ بحركة الأسهم والسوق ككل.
وهنا نتساءل حول مدى قدرة هذه النظريات على تفسير النزول الحاد للمؤشر العام خلال فترة ال (83) يوما من 25 فبراير وحتى 18 مايو من هذا العام. بالطبع لا يوجد خلاف حول فشل كل نظريات التحليل الفني في تفسير أسباب النزول أو حتى توقع استمراره لتلك الفترة الطويلة. وللأسف كل ما صدر من تحليلات فنية باستخدام نظريات فنية متعارف عليها، كان يتم باستخدام أسلوب الإسقاط، أي استخدام النظرية ليس لتوقع مسار المؤشر والسوق، ولكن لتفسير ما حدث في الماضي من خلال إسقاط مؤشرات تنطبق على حالة السوق. ولكن حتى هذه المسببات كان يثبت فشلها من آن لآخر، عندما لا تنطبق نفس المؤشرات التي انطبقت خلال فترة معينة على الفترة التالية. فالجميع توقع النزول لمستوى دعم 17500 نقطة، يليه الارتداد الحقيقي، ثم أعطوا إشارات بتغير نقطة الدعم إلى 14900 نقطة فالارتداد، ولكنها انكسرت أيضا، حتى وصلوا في النهاية لمستوى دعم 8600 نقطة. بالتحديد، فشلت كل التنبؤات وتحرك المؤشر في مسارات مختلفة تماما عما صدر من تحليلات.
حتى بعد الاستقرار النسبي للمؤشر، هل أصبحت نظريات التحليل الفني تمتلك القدرة على تفسير حركة المؤشر في ظل انتهاء التصحيح القاسي ؟
يبدو أن قدرة تفسير هذه النظريات لحركة المؤشر خلال الفترة الحالية لا تتعدى نسبة الـ 20% فقط، أما نسبة الـ 80% من حركة المؤشر اليوم، فتخضع لنظريات أخرى قد تكون نظريات المضاربين، وهي نظريات غير متعارف عليها، ولكنها معتادة ومعروفة في بيئة المضاربة. إلا انها ليست للعامة، فهي قاصرة على ترتيبات ربما غير صريحة فيما بين صناع السوق. ويوجد هناك الكثير من الدلائل على صياغة صناع السوق الرئيسيين لنظريات خاصة بهم بشكل يومي. لذلك، نستطيع القول بأن نظريات التحليل الفني تفسر حركة المؤشر في الماضي، ولكنها لا تتمكن من تحديد مساره في المستقبل لا القريب ولا البعيد، سوى بنسبة 20% فقط.
أما على مستوى الأسهم وفي ظل معرفة الاستجابة الضعيفة واللحظية لدى المستثمرين للأخبار والمعلومات الجديدة عن الشركات، يتضح أن نظريات التحليل الفني يمكنها أن تفسر حركة التداولات على سهم معين في الماضي والحاضر، ولكنها لا تستطيع التنبؤ بحركته على مدى فترة أو حتى يوم مقبل. مما سبق يمكن القول إن نظريات التحليل الفني يقتصر نجاحها في السوق السعودية على تفسير حركة التداولات سواء للمؤشر أو للأسهم، إلا إنها قاصرة تماما في التنبؤ بحركة أي منهما.
الجدل حول أسباب المسار الأفقي للمؤشر
من الأمور المستغربة في السوق هذه الأيام التحركات الأفقية الملحوظة للمؤشر، حيث إنه على مدى الأيام العشرة الماضية تحرك المؤشر صعودا وهبوطا، ولكن حصيلة التغير صفر تقريبا. لذلك، فإن هذا المسار يعرف بالمسار الصفري أحيانا.
البعض يشير إلى أن المسار الصفري ناجم عن وقوع المؤشر في فترة ترقب. ومن ثم، فإن حركته تتسم بالتذبذب الضيق، فلا صعود ولا هبوط، ولكن تحركات داخل نطاق تعاملات ضيق ومحدد. هذا التفسير بوجود المؤشر داخل حدود الترقب والانتظار لقرارات جديدة، تتمثل في تخفيض العمولة، وترقب الإعلان عن نتائج أرباح الربع الثاني للشركات، يميل إلى تفسير السوق بحالة الركود الذي يسبق العاصفة نتيجة الإعلان عن أرباح الشركات. إلا إننا في المقابل نشهد ما يدحض هذا التفسير من انتعاش حركة المضاربات، بل واشتداد حدتها نتيجة ازدياد عمليات التدوير. فكيف ركود وانتعاش في الوقت ذاته ؟!
المسار الصفري الغريب للأسهم القيادية
أصبحنا نلاحظ أن أي ارتفاع في سعر سهم معين يعقبه جنى أرباح سريع، قد لا ينتظر إلا فترة تداول واحدة. وقد تتكرر هذه الحركة على مدى يوم أو يومين. بمعنى أن ارتفاع سعر السهم بمقدار ريالين، يعقبه جنى أرباح للريالين، ومن ثم ينطبق المسار الصفري ليس على المؤشر فحسب، ولكن على أسعار الأسهم، وبخاصة القيادية منها.
فسهم سابك على سبيل المثال، على مدى الشهر الماضي لم يحقق تغيرا يمكن ذكره، حيث بدأ يوم 14 مايو بسعر 161 ريالا، وأغلق في 12 يونيه على 163.25 ريال. أي أننا لا نجد فرقا يمكن الاهتمام به، بل يمكن القول بأن السهم اتخذ المسار الصفري خلال الشهر الماضي بالكامل.
فهل نظريات التحليل الفني تنبأت بذلك المسار الصفري؟، وهل لديها تفسيرات له ؟ بالطبع لا يوجد أي تفسيرات منطقية تتفق مع نظريات التحليل الفني.
من هنا، يتضح أن نظريات التحليل الفني لا تزال قاصرة في أدائها في السوق السعودية، بل أنه لا يمكن الاعتماد عليها في التنبؤ لا بمسار المؤشر، ولا حتى بمسارات الأسهم منفردة، ولكن فائدتها الجوهرية تتمثل في تفسير الماضي وبنسبة ضعيفة الحاضر بشكل جيد. لذلك، ينبغي للمدافعين عن نظريات التحليل الفني تحري اشتراطات انطباق تلك النظريات قبل الخوض في تفاصيلها، فهل السوق اليوم تمتلك وتتوافر بها هذه الاشتراطات اللازمة لضمان كفاءة تفسير وجودة تنبؤات هذه النظريات للمؤشر والأسهم المدرجة؟ بل ونتساءل هل لا تزال هناك أسهم قيادية تقود المؤشر، أم أن صناع السوق هم من يقودونه بأنفسهم ؟ وإذا كان هؤلاء الصناع يقودون المؤشر، فهل ننتظر أداء كفؤا وفعالا ويعول عليه لنظريات التحليل الفني ؟!

أصولها بلغت 51.9 مليون دولار
44.6% أرباح محفظة المنارة للنمو المرتفع بالبنك الأهلي

* الرياض - الجزيرة:
حققت محفظة المنارة للنمو المرتفع بالبنك الأهلي خلال فترة العامين والنصف الماضية صافي نمو بلغ 44.6% وذلك بنهاية أبريل 2006 أكد ذلك هيثم المبارك مدير إدارة المحافظ الاستثمارية بالبنك الأهلي وأوضح أن أصول محفظة المنارة للنمو المرتفع بلغت 51.9 مليون دولار.
وأكد المبارك أن محفظة المنارة للنمو المرتفع بالبنك الأهلي استطاعت أن توفر حماية لعملائه وذلك نظراً لفلسفة البنك في إدارة المخاطر وأضاف أن المحفظة توفر الحلول الاستثمارية التي تلبي احتياجات العملاء من خلال خدمة التخطيط المالي، كما أن تلك المحافظ متوافقة مع الضوابط الشرعية للاستثمار.
موضحاً أن محفظة المنارة للنمو المرتفع إحدى محافظ المنارة الاستثمارية وهي عبارة عن محافظ استثمارية مفتوحة توفر للمستثمرين الحلول المثلى للاستثمار من خلال التنويع في تشكيلة واسعة من فئات الأصول الاستثمارية.
وأضاف أن مخاطر الاستثمار يتم تحجيمها من خلال التنويع الأمثل للاستثمار وأن استثمارات المحفظة تتركز في محافظ وصناديق استثمارية كصندوق الأهلي للمتاجرة بأسهم الرعاية الصحية وصندوق الأهلي للمتاجرة بالأسهم الأمريكية وصندوق الأهلي للمتاجرة بأسهم الشركات الصاعدة وصندوق الأهلي للمتاجرة بالأسهم الأوروبية وصندوق الأهلي للمتاجرة بالأسهم الآسيوية وصندوق الأهلي للمتاجرة بالرياض السعودي وشهادات الأهلي لتنمية الاستثمار الإسلامية بالولايات المتحدة وآسيا - الباسفيك وأوروبا.
واختتم المبارك حديثه بالقول إن سياسة البنك الأهلي الاستثمارية تعتمد على إدارة العوائد والمخاطر في الوقت نفسه؛ مما يجعل أداء محافظ وصناديق الأهلي جيدة في حالة اتباع استراتيجية طويلة الأجل مبنية على اتخاذ قرارات بعيدة المدى والعمل على الاستثمار في قنوات استثمارية سليمة تسعى إلى تحقيق الأهداف المرجوة على المدى البعيد وإيجاد حلول استثمارية تلبي احتياجات مختلف عملاء الاستثمار وتناسب نطاقاً واسعاً من مستويات المخاطر.

تحديد فترة تداول سهم (الورق)

* الرياض - الجزيرة:
أعلنت هيئة السوق المالية أن تداول سهم الشركة السعودية لصناعة الورق (صناعة الورق) سيكون على فترتين، تبدأ الفترة الأولى عند الساعة التاسعة صباحاً وتنتهي عند الساعة الثانية عشرة ظهراً، وتبدأ الفترة الثانية عند الساعة الواحدة ظهراً وتنتهي عند الساعة السادسة والنصف مساءً ، وذلك خلال اليوم الأربعاء ويوم السبت القادم علماً بأن إدخال وصيانة الأوامر ستبدأ كالمعتاد في الساعة الثامنة صباحاً، وستبقى مواعيد التداول لباقي الشركات المدرجة في السوق دون تغيير.

رأي اقتصادي
الاقتصاد.. تخصص يُدَّعى
لذاته أم لغيره (2-2)

د. محمد اليماني
يأتي موضوع هذا الأسبوع استكمالاً لموضوع الأسبوع الماضي، الذي كان عن تزايد أعداد المحللين والمتخصصين والخبراء الاقتصاديين والماليين والأسباب وراء هذا الظهور المفاجئ والكثيف وتدني مستوى الطرح الإعلامي الاقتصادي.
ولعل من أسوأ الأسباب تقديم تحليلات وتحقيقات مجيرة لخدمة أغراض معينة تصب في صالح معد التحليل أو التحقيق وإيهام الآخرين بأن ما قُدم محايد ومبني على أسس علمية ومدعوم بالبراهين.. ويتضح هذا في بعض التحليلات الخاصة بسوق الأسهم ومسارها، وكم يكون الأمر سيئاً عندما تفسح قنوات فضائية - بقصد أو بدون قصد - المجال لهؤلاء لتضليل عامة الناس وجعلهم يتخذون قرارات تخدم أهدافهم.
وأتصوَّر أن مكمن المشكلة هو في عدم توافر الكوادر المؤهلة وعدم استعداد كثير من المؤهلة للانخراط في هذه الفوضى العارمة خصوصاً إذا كان صوت العقل لا يلقى الانتباه اللازم.. على أن هذا لا يعفي العدد القليل المؤهل الجاد من مسؤوليتهم المجتمعية تجاه بناء تحليلات علمية وموضوعية، ومن ثم وضعها في أُطر وصيغ يسهل على غير المختصين استيعابها وفهمها ومساعدتهم على اتخاذ قرارات عقلانية.
وفي المقابل فإن وسائل الإعلام تتحمَّل جزءاً من المسؤولية إذ إن كثيراً منها لا تكلف نفسها عناء البحث عن المتخصصين الجادين سواء في المؤسسات الأكاديمية أو المهنية.. هذا فضلاً عن أنها قليلاً ما توظِّف الكفاءات المتخصصة، ويبدو ذلك واضحاً من القدر الهائل من الابتسامات التي تظهر على الشاشة وراء كل خطأ - يشعر به صاحبه - عند قراءة الأخبار أو التحليلات والتقارير الاقتصادية والمالية، ناهيك عن التأتأة وتصنُّع الارتجال في أحيان أخرى.. وفي ظل هذا الوضع المزري لم يعد صعباً تصديق الشائعات عن وجود برامج تُعنى بسوق الأسهم - على وجه الخصوص - يدفع معدوها ومقدموها للقناة مقابل استضافتها لها.
ولو نظرنا إلى وسائل الإعلام في الدول المتقدمة صناعياً لوجدنا من يتصدر لقضايا المجتمع في البرامج المتخصصة هم عادة المتخصصون وتترك الفرصة لغير المتخصصين للحديث عنها في (برامج السواليف) أوtalk Shows إن صحت الترجمة، التي تناقش قضايا الرشاقة والطبخ والدين والإرهاب والاقتصاد والفن والمرور وغيرها، ولا يتصور أن مجتمعاتنا العربية تُعاني من ندرة المبدعين في هذا الجانب.. وعلاوة على ذلك فإن من يعد البرامج التحليلية والتقارير المتخصصة ويرسمون محاورها وأطرها هم متخصصون ويستشيرون متخصصين.
ليت بعض من يملأ القنوات الفضائية زعيقاً ويحوِّل شاشات التلفزيون أينما شرَّق الشخص أو غرَّب في الفضاء العربي يحاول الاستماع إلى هذه البرامج والتعلُّم والاستفادة منها.. وقديماً قيل: إن الله ما خلق للإنسان أذنين اثنتين ولساناً واحداً إلا ليستمع أكثر مما يتكلم.
وليت من يسود صحفنا بالتحليلات والتقارير الاقتصادية - أو كما يظن أنها كذلك - أن يقلِّب فقط ولا أقول يقرأ صفحات الجرائد المتخصصة مثل The Wall Street Journal أو Financial Times أو غيرها، ويتعرَّف على طبيعة ما يُكتب وكيفية الكتابة سواء للمتخصصين أو لغيرهم.
للأسف أن واقع الإعلام الاقتصادي لا يعكس تماما التغيُّرات الاقتصادية الهائلة في المجتمع، الذي يتصف في كثير من الأحيان بالسطحية وينحصر دوره في نقل الخبر فقط، وفي أحيان أخرى ببيان علاقة الحدث بسوق الأسهم وما يحدث فيها بغض النظر عن وجود العلاقة ابتداءً ذلك أن كثيراً ممن ابتلوا بحب الظهور الإعلامي عن طريق التطفل على الاقتصاد والأعمال لا يعرفون منهما إلا سوق الأسهم.. رائدهم في ذلك الأسطورة الشعبية التي تقول إن كفيفاً أبصر لثوانٍ فقط فكان ما شاهده رأس ديك، ثم عاد كما كان، فكان إذا حُدث عن شيء أو وصف له قال: كيف هو من رأس الديك.

المؤشر يخسر 142 نقطة في الربع الساعة الاخيرة
الشحن النفسي وسلبية الشركات القيادية وراء تراجع السوق

تحليل :علي الدويحي
أنهى سوق الأسهم المحلية تعاملاته أمس (الثلاثاء) بانخفاض بمقدار142 نقطة أو بما يعادل1،18 % ليقف عند مستوى 11936نقطة وبحجم سيولة تجاوزت مليار ريال وهو اغلاق يميل الى السلبية وذلك لعدم مشاركة بعض الأسهم القيادية في صناعة المؤشر وتحديدا الاتصالات وسامبا.
لم يستطع المؤشر خلال الجلسة الصباحية تجاوز نقطة مقاومة 12150 ولم يكسر حاجز 12 الف نقطة مما جعل السوق فيه نوع من الملل الامر الذي يعكس الحالة النفسية للمتعاملين حيث اصبح الحذر والخوف يسيطران على قراراتهم، وقد نجحت الشائعات في التاثير على نزول السوق رغم ان صناع السوق كانوا امس حريصين على عدم هبوطه عن حاجز 12 الف نقطة حتى قبل الاغلاق بـ15 دقيقة وذلك يتضح من خلال دخول الطلبات على الأسهم القيادية كلما تراجع واقترب من هذا ومن المتوقع نتوقع اليوم ان يتخذ المؤشر العام المسار الجانبي نتيجة حيرة صغار المتداولين واحتمال ان يكون لسهم سابك دور في تحديد اتجاه السوق الى جانب سهم الاتصالات ومن المتوقع ان يواجه السوق اليوم مزيدا من الضغط بهدف التجميع ويعتبر حاجز 11700نقطة دعم قوية يليها حاجز 11640 ثم 11324 نقطة ونتوقع ان يبدأ السوق اليوم تعاملاته مرتفعا عطفا على الطلبات القوية التي دخلت على الشركات القيادية اثناء التراجع اضافة الى ان الهبوط كان بشكل عمودي الهدف منه فك الاختناقات بعد ان وصل الى منطقة مسدودة غالبا ماتكون النتيجة اما النزول الحاد او الارتفاع الحاد وقد اختار امس المسار الاول ومن المهم الان ان يتم اختيار الأسهم بعناية مع التركيز على الأسهم التي ارتدت امس بشكل سريع ومن وجهة نظري الشخصية ان السوق بحاجة الى مشاركة جميع القطاعات في صناعته ويمكن من ابرز الاسباب التي ادت الى النزول المفاجئ هي رغبة كثير من المتداولين في توفير سيولة استعدادا لسهم ورق الذي سيتم ادراجة اليوم بالسوق اضافة الى الشحن النفسي وعلى مدى يومين مما جعل هناك تدافعا في البيع في الدقائق الاخيرة عندما عجز المؤشر في اختراق حاجز 12200 الف نقطه، اضافة الى التعطل المستمر في اغلب اجهزة البنوك والرش القوي على سهم الكهرباء بعد ان عجز عن تماسكه فوق حاجز 23 ريالا رغم الطلبات في اخر الفترة.
هناك العديد من المتغيرات التي ينتظرها السوق ومنها تطبيق قرار تخفيض العمولة والذي من المزمع ان يبدأ العمل به مع بداية تعاملات السبت القادم وإلغاء تداول يوم الخميس ابتداء من غداً واقتراب موعد حظر التداول على أعضاء مجالس الإدارات في اسهم شركاتهم وحلول إعلان نتائج أرباح الربع الثاني.
فيما يتعلق بأخبار الشركات اعلنت هيئة السوق المالية بأن تداول سهم شركة (الورق) سيكون على فترتين، تبدأ الفترة الأولى عند الساعة التاسعة صباحا وتنتهي عند الساعة الثانية عشرة ظهراً وتبدأ الفترة الثانية عند الساعة الواحدة ظهراً وتنتهي عند الساعة السادسة والنصف مساءً، وذلك خلال يومي الأربعاء الموافق 14/6/2006م وبداية يوم السبت القادم 17/6/2006م، علما بان إدخال وصيانة الأوامر ستبدأ كالمعتاد في الساعة الثامنة صباحا، وستبقى مواعيد التداول لباقي الشركات المدرجة في السوق دون تغيير وسيتم إدراج السهم ضمن قطاع الصناعة. علما بأن نسبة التذبذب للسهم ستكون مفتوحة اليوم فقط، وستتم إضافة السهم إلى مؤشرات السوق والقطاع بعد استقرار سعره.